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红猫大营

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沪港通资金流向方面,沪股通净流入35.66亿,港股通(沪)净流入暂为3.94亿。深港通资金流向方面,深股通净流入17.04亿,港股通(深)净流入暂为4.04亿。沪股通中资金流入最多的是建设银行,净流入8678万,其次为恒瑞医药、中国平安、鼎信通讯、白云机场。资金流出最多的是中国外运,净流出2.27亿。

1、ROE滞后于估值又决定估值水平盈利指标的滞后性:ROE(TTM)滞后于估值。理论上,合理的估值(或价格)反应的都是预期值,在长时间序列中,估值(或价格)的变化通常比盈利变化要提前1-3个季度,财务指标代表的是过往。在此前的选股模型,我们加入了ROE趋势和毛利率趋势,加强了对可持续性的判断,但在拐点的判断上,也是要滞后不少,只能把握“上行趋势的中间阶段”。这样就导致了在震荡市中,难免捉襟见肘。若能够获取预期盈利变化,自然最合适,但可靠性和可获取性均是问题。因此,第三部分,我们将考察在不同市场环境下,调整估值或盈利趋势的参数,比如,在当前市场探底的过程中,选择估值处于较低水平、ROE较高但放开ROE趋势性回升的要求,看能否获得更理想的结果。

经过前期震荡调整,A股市场整体估值已由21.53倍回落至目前的18.05倍。以主要股指来看,当前上证50、沪深300、中小板、创业板指估值(TTM)分别为10.37倍、12.84倍、30.16倍以及43.83倍,均基本处于历史中位数或者略偏低水平,也即当前市场整体估值已回落至相对合理水平。我们认为,制约当前A股市场估值向上修复的主要因素是流动性预期难以大幅提升,对此投资者需要持续跟踪观察。

今年有赞借壳中国创新支付登陆港交所,有业内人士就预计,今年或许是微信生态更为成熟的一年,拼多多的模式也让不少创业者和投资人看到了微信生态下的机遇。上线了CEO陈海沙则表示,首先需要有一个共识:小程序带来的是流量层的质变,最根本的是把微信生态里的所有的访问变成用户资料,接下来则要考虑未来哪个地方流量的价值还处于洼地,就是企业经过用户数据清洗后可以变现的价值。

如果后续应收账款回款不达预期,巨额的坏账计提将给公司带来很大压力。值得注意的是,目前的应收账款中有很大金额账龄已经超过一年。截至2018年年末,半年以内应收账款占比为45.24%,占了绝大部分;超过1年的应收账款金额为43.83亿元,其中占比最大的是1-2年与3-4年的,二者金额分别为23.54亿元和14.58亿元。

然而这并不意味着中旅财险未来即是坦途,对于刚刚起步的财险公司而言,首先要经历审批风险,在银保监会暂时放慢审批速度的背景下,中旅财险何时筹建展业,还未可知;在初期展业环节,中旅财险将面临盈利风险,基于保险公司盈利的周期性,前期难获投资收益。此外,伴随着海南自贸区建设的推进,海南省正在逐步放开对外资保险公司的准入限制,中旅财险也将面临不小的竞争压力。

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